تعريف مبسط
معدل العائد الداخلي، أو IRR، هو معدل الخصم الذي تتساوى عنده القيمة الحالية للتدفقات الداخلة المستقبلية مع التدفق الخارج الأولي للمشروع، فيصبح صافي القيمة الحالية صفرًا. وهو يعبر عن عائد محتمل يستنتج من نمط محدد للتدفقات النقدية. وتقارنه الإدارة غالبًا بالعائد المطلوب، لكن هذه المقارنة لا تفيد قبل فحص التدفقات وتوقيتها بدقة.
ولا يتوافر IRR دائمًا ولا يحسم القرار دائمًا. فالتدفقات التي يتغير فيها الاتجاه أكثر من مرة قد تنتج معدلات عائد داخلية متعددة، وبعض الأنماط لا ينتج معدلًا ذا معنى. كما أن IRR سنويًا مرتفعًا جدًا لمشروع قصير قد يكون أقل فائدة من فهم مبلغ النقد وحجم المشروع ومخاطره وافتراضات إعادة الاستثمار. وغالبًا يبقى NPV أوضح عند الاختيار بين مشاريع متنافية لأنه يقيس القيمة بالنقد.
مثال توضيحي
جميع المبالغ بالريال السعودي (SAR). وتنطبق المبادئ نفسها على العملات الأخرى.
لنفترض أن مشروعًا يكلف اليوم ويعيد في نهاية كل من السنتين التاليتين. يكون IRR نحو 13.1%: إذ إن خصم الدفعتين عند نحو 13.1% يعيدهما إلى ما يقارب . وإذا كان العائد المطلوب 10% وكانت توقعات النقد موثوقة، فصافي القيمة الحالية موجب على هذا الأساس.
لكن النتيجة لا تثبت الموافقة. فقد يصنع مشروع أكبر ذو IRR أقل قيمة أعلى بالريال، وقد يظهر استرداد خلال شهرين IRR سنويًا مبالغًا فيه لا يقول الكثير عن كيفية إعادة استثمار النقد.
| التدفق النقدي الخارج الأولي | |
|---|---|
| مقبوضات السنة الأولى مخصومة عند نحو 13.1% | |
| مقبوضات السنة الثانية مخصومة عند نحو 13.1% | |
| صافي القيمة الحالية التقريبي عند IRR |
يعتمد IRR على توقيت التدفقات النقدية لا الربح المحاسبي. فلا تستخدمه قبل التحقق من التواريخ والإشارات ومن أن التدفقات إضافية للمشروع.
لماذا يهمك
يسهل عرض نسبة واحدة، ولذلك قد يفرط الفريق في استخدامها. وتظهر حدودها عند ندرة رأس المال أو اختلاف أحجام المشاريع أو عدم انتظام التدفقات، وهي الحالات التي يكون فيها قرار الاستثمار أصعب.
الأثر العملي
ارسم خط التدفقات النقدية قبل حساب IRR. وتحقق من وجود تدفق خارج أولي واحد تليه تدفقات داخلة؛ فإن لم يوجد، فافحص تعدد الحلول أو غيابها. وقارن IRR مع NPV عند عائد مطلوب موثق، ومع استرداد النقد وحجم المشروع وقيود التنفيذ. ووثق الفترة المستخدمة في التحويل السنوي، ولا تعرض معدلًا متطرفًا لفترة قصيرة بوصفه عائدًا سنويًا عاديًا.